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长安汽车(000625)投资价值分析报告-自主进击 福特减亏

2020-02-14 15:52 互联网

www.6860.com_【官方首页】-鸿运棋牌  长安自主新车型周期开启,高配的CS75Plus 持续热销,预计带来量价齐升。

  同时,公司采取平台化生产、新能源出表等多手段降本,盈利能力回升。长安福特加速战略调整,2020 年集中投放林肯、福特中高端SUV 等,并精简产能,减亏确定性大。公司最差的时间已经过去,销量、盈利持续回升,首次覆盖给予“买入”评级。

  乘用车行业景气拐点明确,疫情短期有冲击,但是全年仍有望增长。2019Q2是乘用车行业量、价的最低点,下半年开始景气逐渐回升,尤其是三四五线城市与一二线城市的增速差异明显收窄,低线城市的乘用车需求基本企稳回升。

  2020Q1 受疫情影响,预计会受到明显的冲击。www.6860.com_【官方首页】-鸿运棋牌但是如果疫情得到控制以后,考虑消费者更倾向于用私家车代替共同交通出行,预计将有购车需求的集中爆发,因此展望全年,我们依然维持乘用车行业3%左右增长的判断。

  长安自主:新车型周期开启,爆款车型+平台化生产+开源节流,三管齐下将推动盈利回升。2019 年9 月,公司新推出的定价10.69 万-15.49 万的高颜值SUV车型CS75Plus 上市后持续热销,10/11/12 月零售销量分别达到1.2/1.4/1.9 万辆。根据我们终端调研,新车的高配车型占比达到40%,且终端没有折扣,预计将大幅提升公司盈利能力。另外,公司开始推广平台化生产(P3 平台和MPA2平台),CS55Plus、逸动Plus、UNI-T 等新车将集中型上市。此外,公司还通过新能源子公司出表、精细化管理等多手段降低成本,盈利改善可期。

  长安福特:新车导入提速,产能缩减,扭亏在望。长安福特由于2015 年后新车导入放缓,导致市场份额持续下跌。www.6860.com_【官方首页】-鸿运棋牌2018 年底随着华人高管上任,福特中国战略调整加速,计划2025 年前导入林肯品牌在内的30 款新车,并设立中国研究院更快响应中国市场需求。2020 年林肯3 款SUV(Cosair、飞行家、航海家)和福特2 款新车型(探险者、旅行版福克斯)将集中上市,我们预计有望实现36 万销量(同比+100%)。www.6860.com_【官方首页】-鸿运棋牌此外,长安福特正在进行产能精简,缩减哈尔滨工厂和重庆一工厂后,盈亏平衡点进一步降低。

  风险因素:宏观经济增速放缓导致销量不达预期;新车型推广进度、市场接受度低于预期;自主品牌盈利能力不及预期;合资品牌销量不及预期

www.6860.com_【官方首页】-鸿运棋牌  资建议:考虑乘用车行业景气低点已过,短期疫情对于销量虽有明显冲击,但预计疫情得到控制后,将有购车需求的短期集中爆发,行业全年依然有望实现增长。同时,公司自主品牌进入全新车型周期,CS75 PLUS 等新车热销;以及长安福特加速中国战略调整,加快新车投放节奏,并缩减产能等,预计公司最差的时间已经过去,预计2019/20/21 年EPS 分别为-0.58/0.52/0.73 元,当前股价9.6 元,分别对应20/21 年19/13 倍PE。考虑公司2020 年有可能扭亏为盈,市场份额、盈利能力持续回升,首次覆盖给予“买入”评级,目标价12元

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